冰川收集（300533）近日公布了2024年三季度功绩预报，这是本年A股游戏公司首份三季度功绩预报：公司预测前三季度归母净利润耗损4.1亿元至5.1亿元，扣非净利润耗损4.4亿元至5.4亿元。

　　冰川收集出现大额耗损，主要因为游戏的销售用渡过高。公司提到，其多款游戏投放力度较大，销售用度增长，运营资本增多。此前公布的2024年半年报泄漏，冰川收集本年上半年销售用度高达14亿元，以致逾越同时营业收入。

　　过高的销售用度和偏低的收益下，冰川收集看上去正在作念“赔本的商业”，这也激励了部分投资者的质疑。就公司旗下流戏的流量投放和运营计谋问题，证券时报·e公司记者谈论了冰川收集副总司理、董事会通知梅薇红，截止发稿梅薇红未予回复。

　　前三季亏掉两年利润

　　把柄功绩预报，2024年第三季度，冰川收集归母净利润为3600万元至5400万元，诚然同比仍为下落景象，但若预报得以已毕，这将是冰川收集本年的首个盈利季度。

　　本年第一、二季度，冰川收集均处于耗损景象，上半年系数耗损高达5.15亿元。即便第三季度盈利，冰川收集前三季度仍将大幅耗损4亿元以上，这极端于公司2022年、2023年净利润总额。

　　冰川收集主要从事收集游戏研发、刊行、运营业务。三个季度亏掉两年利润，根源是公司高企的销售用度。

　　冰川收集在功绩预报中暗示，一方面，敷陈期内旗下《X-hero》《超能天下》《Hero Clash》等游戏受人命周期延伸的影响，本期证据的收入减少；另外公司《Hero Clash》《Epic War》《Titan War》等游戏的投放力度较大，销售用度增长。

　　早年，冰川收集的游戏主要面向国内刊行。2021年起，公司驱动尝试布局国际市集，并在后续几年里握续加大国际市集投放力度。

　　在这一计谋激动下，冰川收集营业收入实现快速增长。2022年冰川收集营业收入同比大涨304%至20.5亿元，净利润升至1.29亿元；2023年，公司营业收入再增36%至27.8亿元，创下上市后新高。

　　但冰川收集快速增长的收入，是依靠握续的买量（即购买流量）实现的。跟着买量参加增多，公司销售用度连年大涨。2022年，由于新增出动游戏宣发用度大幅增多，冰川收集销售用度大增337%至13.5亿元；2023年，公司销售费连续上升，达到17.43亿元。

　　进入2024年，冰川收集的握续买量计谋莫得篡改，但买量带来的后果却发生了光显变化。2024年上半年，公司销售用度同比增长53%至14亿元，但营业收入却不升反降至12亿元，降幅13.5%。

　　诚然冰川收集董事长、总司理刘和国此前公开暗示，公司会尽可能在买量收益和买量规模之间取得均衡，但本年上半年，冰川收集仍成为A股唯独一家销售用度逾越营业收入的游戏公司。

　　记者梳剃头现，受流量资本上升等综称身分影响，比年来，A股游戏公司的销售用度占营业收入的比重悠扬上升，但行业内大多半企业皆将这一比例胁制在30%以下。2023年，A股26家游戏公司中，仅有4家这一比例逾越30%。

　　不外，自2021年以来，冰川收集销售用度占营业收入的比重恒久在60%以上，稳居A股游戏公司榜首。2024年上半年，公司这一比例升至116%，远超同行企业。

　　参加和收益不合等

　　买量是游戏企业一种尽头精深的运营方式。游戏公司通过多样面貌的素材投放，为游戏引流，升迁居品曝光度和触达率，并诱骗玩家下载、注册游戏，进而变现。

　　买量并不是随意的告白投放，游戏公司不仅要有针对性的计谋，还要有细密化的投放才略，并随时赐与调理，只须这么才气通过最少的流量资本，得到最多、最优质的用户。

　　冰川收集2024年上半年14亿元销售用度中，有13.24亿元为信息就业费，这笔用度的主要组成即是买量参加。

　　2024年上半年，冰川收集旗下5款游戏，互联网流量信息就业费系数9.1亿元，占公司销售用度的为64.95%。其中，游戏《Hero Clash》的信息就业费达4.75亿元，《Epic War》和《Titan War》两款游戏的信息就业费也均在1.4亿元以上。

　　大额的买量参加，并莫得换来对应的收入。上半年，冰川收集破耗最多现实用度的《Hero Clash》，只产生了2.25亿元收入，现实用度是该游戏收入的211%。这极端于这款游戏每参加2元现实用度，只产生了大致1元收入。

　　冰川收集上半年力推的《Titan War》和《Merge Topia》两款游戏的现实用度占收入的比例也差别达到179%、138%，通常处于“入不敷出”的景象。多款游戏参加和收益不合等，导致冰川收集销售用度逾越营业收入，并举座耗损。

　　多位互联网营销行业从业者告诉记者，告白主在投放时，频频皆会设定大致收益方向，比如激活、注册用户数目等，当收益不足预期时会实时调理或住手投放。居品上线初期投放产生耗损尚属泛泛，但快意握续耐久参加，并承受光显耗损的情况并未几。

　　“咫尺除了少数大型互联网公司大致我方产生流量，其他游戏企业皆需要费钱买流量。而咫尺流量资本是约束高潮的，这可能是导致公司名目投放耗损的首要身分。”国内一家互联网出海就业机构追究东谈主杜尚（假名）向记者暗示。

　　杜尚合计，投放耗损的另一种可能是公司对居品存在误判。“游戏公司一般会把柄同类型游戏的历史数据估算投放收益，但可能投放后诱骗来的用户孝敬值不足预期；还有即是在预备中，公司对居品的市集后劲存在误判，也可能导致这种收尾。”

　　冰川收集在买量上的计谋，一度备受投资者质疑。在本年4月底举行的功绩发挥会上，多位投资者就公司功绩耗损，买量用渡过高，资本收入比“错位”等提议疑问。

　　冰川收集董事长、总司理刘和国解说，公司是盼愿刻下加大的买量投放在将来变成收益，短期耗损在料念念之内。刘和国还提到，公司刊行部门在投放流程中，会随时参照多种数据想法修正投放力度，确保回收。频频情况下，公司在买量评估可盈利时才会扩大买量规模，后续投放的力度会把柄投放后果戒指减少或者增多。

　　单纯买量难以握续

　　买量模式此前备受游戏公司疼爱。尤其是在国际市集布局中，许多游戏公司热衷通过大规模流量投放快速升迁活水，行业内一度降生一批以买量著称的企业。

　　但如今，随意导过流量投放换取收入的模式正被行业舍弃，许多游戏公司皆主动撕下“买量公司”标签。这一方面是因为在佳构化发展趋势下，越来越多的游戏公司驱动解脱流量依赖；另一方面，流量资本约束上升也让单纯的买量收益越来越低。

　　“咱们就业的许多皆是大型企业，环球皆有财报上的压力，咫尺很少有公司会遴荐烧钱的方式握续作念现实，况兼咫尺信息流告白的投放照实越来越贵了。”国内一家头部互联网营销企业关系追究东谈主向记者暗示。

　　“从咱们我方投放的数据来看，国际投流的资本确切是在约束上升的。”杜尚也向记者暗示，国内游戏企业出海正变得越来越“感性”，除非居品简直具备后劲，快意握续高额参加的游戏公司并未几。

　　冰川收集确切曾以“永远投资”的口头解说我方的买量计谋。本年4月，刘和国在回复投资者发问时暗示，要是公司后续能保握刻下的投放力度，公司财务支拨会握续扩大，从而变成耗损，但居品泛泛运营的情况下，最终会变成收益。刘和国还提到，预测国际居品运营回收周期比较国内会更长，收入证据需要递延，最终变成收益会有滞后。

　　不外，冰川收集托福厚望的《Hero Clash》其实早在2022年11月便在亚太和泰西地区上线，2023年3月在日韩等地区上线。冰川收集预期的回收周期到底有多长，外界不知所以。由于手游居品的人命周期相对较短，若收益迟迟不成体现，握续参加将面对不笃定性。

　　除了收益已毕周期问题外，流量资本的握续攀升，也可能使当下的买量计谋难以为继。冰川收集也早已坚贞到这一问题。

　　冰川收集在半年报中提到，比年来游戏居品买量资本呈现握续增长趋势，转念后果下落。若公司高度依赖信息流买量模式，将来如该模式下信息流买量资本比回收更高，将无法为公司带来相应的收益，公司可能将面对投放回收率低的风险。

　　刘和国在4月份的功绩发挥会上坦言，“买量资本照实逐年增多，相对买量收益也会减少”。不外，冰川收集并不预备撤废这一模式。刘和国称，公司会把柄居品的类型，笃定不同的得到用户的模式现金九游体育app平台，“将来买量如故会是公司首要的获取用户的方式之一”。